Бухгалтерский учет Российских депозитарных расписок

Содержание
  1. Что такое АДР и ГДР. Все самое важное о депозитарных расписках
  2. Виды распиcок
  3. Выпуск депозитарных расписок
  4. Обращение депозитарных расписок
  5. Заключение
  6. Депозитарные расписки – что это такое? Классификация и принцип работы этого инструмента
  7. Что такое депозитарная расписка (ДР) простыми словами?
  8. Типы ДР и их особенности
  9. Классификация по географическому признаку
  10. Типы ДР
  11. Как работают депозитарные расписки?
  12. Дивиденды и налогообложение
  13. Сильные и слабые стороны работы с депозитарными расписками
  14. Депозитарные расписки – что это? Суть и понятие на примерах
  15. Что это такое и зачем они нужны?
  16. Краткая история появления
  17. Виды
  18. Американские, или ADR
  19. Глобальные GDR
  20. Российские РДР
  21. Особенности депозитарных расписок
  22. Выпуск и обращение
  23. Особенности покупки ГДР
  24. Где найти АДР?
  25. Есть ли дивиденды?
  26. Стоит ли инвестировать
  27. Преимущества и недостатки инвестиций в ДР
  28. Депозитарные расписки – американская и российская – депозитарные ценные бумаги
  29. Что такое депозитарная расписка
  30. Американские депозитарные расписки (ADR)
  31. Глобальные депозитарные расписки (GDR)
  32. Российские депозитарные расписки (РДР)
  33. Особенности депозитарных расписок
  34. Преимущества инвестиций в депозитарные расписки
  35. Ограничение ответственности.

Что такое АДР и ГДР. Все самое важное о депозитарных расписках

Бухгалтерский учет Российских депозитарных расписок

Эту проблему решили еще в первой половине 20 века. Тогда в Великобритании ввели запрет на вывод из страны национальных ценных бумаг.

В то же время и в США наложили вето на движение акций иностранных компаний.

Американцы, желающие приобрести бумаги английской компании, решили создать депозитарные расписки, которые как раз дают на владение одной или нескольких акций (облигаций) иностранного эмитента.

В 1927 г. банк Morgan Guaranty разработал первые ДР на акции британской сети универмагов Selfridges для обращения на Нью-Йоркской уличной бирже (ныне Американская фондовая биржа). Если точнее, эти расписки называются АДР, то есть американские депозитарные расписки (ADR, American Depositary Receipts).

Британские управляющие компании, стремящиеся получить за свои акции американские доллары, также в немалой степени содействовали появлению АДР.

Развитие рынка депозитарных расписок сильно затормозила Великая депрессия 1929 г. Однако с течением времени он начал расширяться, достигнув пика в 90х годах. ДР появились и в других странах — их назвали глобальные депозитарные расписки (Global Depositary Receipt — GDR).

Есть также и российские (РДР), появившиеся в 2010 г. на торгующиеся на Гонконгской бирже акции UC Rusal, европейские (EDR), сконструированные Citibank в сотрудничестве с Парижской фондовой биржей, японские депозитарные расписки (JDR), разработанные Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation и Citibank.

Между тем, российское законодательство не запрещает иностранным компаниям выводить свои акции на фондовую биржу без РДР. Например, на Санкт-Петербургской бирже представлены акции иностранных компаний, например, Google, Amazon и прочие. А на МосБирже можно встретить акции российских компаний, зарегистрированных за рубежом, например, на бирже есть и акции и РДР Русала.

Виды распиcок

Депозитарная расписка (ДР) — это вторичная ценная бумага, свободно обращающаяся на фондовом рынке. Она выпускается депозитарным банком в форме сертификата, который удостоверяет право на владение определенным количеством акций (или облигаций) иностранного эмитента.

Их история, как мы уже отметили, началась с создания АДР, которые подразделяются на 5 видов. Бывают неспонсируемые (unsponsored) и спонсируемые (sponsored) АДР четырех уровней. Остановимся на них более подробно.

Неспонсируемые программы проводятся депозитарным банком на акции, которые уже есть в обращении. При этом инициатором выпуска может быть как сам банк-депозитарий, так и крупный акционер.

При выпуске депозитарных расписок между депозитарным банком и эмитентом не заключается официального договора.

Основное достоинство этих бумаг заключается в том, что при их выпуске Комиссия США по ценным бумагам и биржам (SEC) предъявляет минимальные требования по предоставлению финансовой отчетности о деятельности эмитента акций.

SEC требует только документы, подтверждающие полное соответствие деятельности компании-эмитента и ее ценных бумаг (акций и облигаций) законодательству страны эмитента.

Тем не менее, неспонсируемые ADR торгуются только на внебиржевых рынках OTC (Over-the-counter market) и котируются в «Розовых страницах» (Pink sheets) — ежедневный бюллетень, публикующий цены маркет-мейкеров внебиржевого рынка, или в электронном бюллетене ОТС Bulletin Board. На официальные биржи и площадку NASDAQ доступа к ним нет, что является основным недостатком подобных расписок.

Спонсируемые АДР получили куда большее распространение, поскольку именно они позволяют компании привлекать новый капитал. Инициатором выпуска спонсируемых расписок является сам эмитент, а производятся они как на ценные бумаги в обращении, так и на новые.

Выделим несколько основных уровней программ спонсируемых АДР: первый, второй, третий и по правилу 144A/REG S. Чем выше уровень депозитарных расписок, тем жестче для компании требования по раскрытию информации зарубежных участников рынка.

ADR I (АДР первого уровня), как и неспонсируемые программы, требует выполнения минимальных требований SEC, в том числе компания не обязана публиковать отчетность по стандартам US GAAP.

Такие расписки выпускаются на акции, которые уже находятся в обращении. Также отличаются низкими расходами на организацию. АДР этого уровня обращаются на внебиржевом рынке, цены на них публикуются ежедневно на «Розовых страницах» и Bulletin Board.

Такие АДР служат повышению ликвидности уже существующих акций и более высокой их оценки.

ADR II (АДР второго уровня) также выпускаются на уже выпущенные акции, но уже требуют от эмитента предоставления в SEC отчетности по американским стандартам. Однако, в связи с этим расписки второго уровня могут обращаться на NYSE, AMEX или на площадке NASDAQ.

Стоит отметить, что расписки второго уровня встречаются крайне редко, ведь требования Комиссии по ценным бумагам и биржам по предоставляемым документам тут практически такие же, как и на третьем уровне. Поэтому с ADR I компании чаще сразу переходят на ADR III.

ADR III (АДР третьего уровня) уже позволяют выпускать расписки на акции, проходящие первичное размещение, и преследуют цели привлечения нового капитала. Этот уровень еще называют «публичным предложением».

Здесь со стороны SEC к эмитенту применяются наиболее полные требования по регистрации программы и предоставления отчетности в соответствии с американскими стандартами. Стоимость осуществления этой программы самая высокая.

Публичные ADR III уровня котируются в системе NASDAQ, на NYSE и AMEX.

И наконец, ограниченные программы АДР по правилу 144A, которые дают возможность выпускать расписки для ограниченного круга квалифицированных инвесторов, предназначенные для торговли в США. Эту программу называют «частным размещением». В этом случае регистрация в SEC не требуется, а размещение происходит в системе PORTAL (Private Offerings, Resales and Trading through Automated Linkages).

Эта программа позволяет получать дополнительное финансирование с упрощением процедур предоставления информации и регистрации, но при этом ограничивает круг инвесторов.

Положение S (Reg S) предусматривает, что в США не проводится никаких прямых действий по продаже данных ценных бумаг. Такие АДР предназначены для продажи на международном рынке, при этом регистрация в SEC не требуется. Reg S используют в сочетании с правилом 144A.

Российские компании чаще выпускают ADR I уровня, а также по правилу 144A, так как они ведут отчетность по стандартам МСФО, что является недопустимым при листинге на американской бирже. Американское законодательство требует большей открытости от компаний, а эмитенты могут неохотно раскрывать большой объем информации о себе, собственниках, аффилированных структурах и другие сведения.

Депозитарные расписки выпускаются в банках-депозитариях. Самые крупные эмитенты — банки Deutsche Bank, JPMorgan Chase, Bank of New York, Citigroup. Разберем подробнее механизм выпуска расписок.

Выпуск депозитарных расписок

Банк-депозитарий и банк-кастодиан играют ключевую роль при реализации проекта выпуска ДР.

Между эмитентом акций и иностранным банком-депозитарием, который выпускает расписки, заключается депозитарный договор, в котором указаны полное наименование эмитента, информация о месте его нахождения, почтовый адрес, дата принятия решения о выпуске и наименование уполномоченного органа эмитента ДР, утвердившего это решение, сведения о наименовании и месте нахождения эмитента ценных бумаг, их вид, категория (тип), номинал и другие аспекты.

В стране эмитента акции депонируются в специальном банке-кастодиане (хранителе), с которым у депозитарного банка заключен соответствующий кастодиальный договор. Эти акции, хранящиеся в банке-кастодиане, являются залогом для выпуска расписок банком-депозитарием, которые представляют собой право собственности на владение одной или нескольких акций эмитента.

Стоит помнить, что ценные бумаги иностранных эмитентов, удостоверяющие права в отношении эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов, размещаются в соответствии с иностранным правом (и наоборот).

Поэтому депозитарные расписки могут приобретаться иностранными инвесторами в соответствии с собственным законодательством, в то время как договоры в большей степени регулирует законодательство страны эмитента.

Выпуск можно рассмотреть на примере РДР на представленной ниже схеме.

Источник: moex.com

Обращение депозитарных расписок

После того как выпуск и первичное размещение депозитарных расписок завершены, начинается процесс их обращения на вторичном рынке.

Если инвестор хочет купить депозитарные расписки зарубежной компании, он дает поручение своему брокеру. У брокера есть выбор: он либо покупает уже существующие расписки, либо обязывает депозитария выпустить новые. Брокер приобретает ценные бумаги либо через свои отделения, работающие в стране компании-эмитента, либо через брокеров, работающих на фондовом рынке эмитента.

Брокер, работающий на фондовом рынке страны компании-эмитента, покупает ценные бумаги этой компании, которые в последствие должны быть депонированы в банке-кастодиане.

Банк-кастодиан записывает эти бумаги на счет банка-депозитария, который выпускает депозитарную расписку, и через специальный клиринговый центр (например, Депозитарную трастовую компанию) доставляются брокеру.

Завершается процесс покупки поставкой инвестору АДР брокером или кредитование его счета.

Если АДР приобретаются у другого собственника, то они просто переводятся с его счета на счет покупателя.

Продажа АДР является обратным процессом. Инвестор, решивший продать акции, связывается со своим брокером.

Здесь опять у брокера есть два варианта: он либо продает другому инвестору, либо продает брокеру, работающему на рынке эмитента, лежащие в основе расписок акции.

Когда акции, депонированные под АДР проданы, брокер уведомляет об этом банк-депозитарий, который погашает расписки и сообщает банку-кастодиану о погашении. Кастодиальный банк перерегистрирует акции на нового владельца.

Заключение

Депозитарные расписки являются взаимовыгодным инструментом как для отечественных компаний, так и для иностранных инвесторов, желающих приобрести долю в зарубежной компании.

Для эмитентов это дополнительный источник привлечения иностранного капитала. Они дают возможность выйти на международный рынок, расширяя круг потенциальных инвесторов, ликвидность, курсовой цены акций, а также заработать репутацию.

Для инвесторов же депозитарные расписки дают возможность диверсифицировать портфель, а также получать дивиденды и ать. То есть по сути они обладают всеми преимуществами акций. Кроме того, сделка по депозитарным распискам осуществляется по законодательству страны инвестора, поэтому отсутствуют особые трудности при их приобретении.

Что еще более важно, инвесторы смогут извлечь выгоду из более высокодоходных и более рискованных вложений, но без дополнительных рисков перехода непосредственно на внешние рынки, который может привести к отсутствию прозрачности или нестабильности в результате изменения регулирующих процедур.

ГДР и АДР российских компаний в большинстве своем торгуются на европейских биржах, например, LSE, некоторые представлены в США на NYSE и NASDAQ.

Ниже представлена памятка по депозитарным распискам иностранных компаний, торгующимся на этих биржах. Стоит учесть, что некоторые из представленных бумаг, также могут обращаться на биржах Германии, а также внебиржевых рынках.

Например, расписки Лукойла представлены на биржах Лондона, Берлина, Штутгарта, Мюнхена, внебиржевом рынке США.

открыть счет

БКС Брокер

Источник: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/chto-takoe-adr-i-gdr-vse-samoe-vazhnoe-o-depozitarnykh-raspiskakh

Депозитарные расписки – что это такое? Классификация и принцип работы этого инструмента

Бухгалтерский учет Российских депозитарных расписок

Депозитарные расписки на акции и прочие инструменты появились как ответ на ограничение покупки ценных бумаг компаний-нерезидентов.

Этот инвестинструмент стал популярен, и используется для сбора по-настоящему диверсифицированного портфеля, включающего бумаги компаний всего мира.

С точки зрения инвестиций депозитарные расписки (ДР) дают все то же самое, что и прямая покупка ценных бумаг на фондовой бирже.в

Из данной статьи Вы узнаете:

Что такое депозитарная расписка (ДР) простыми словами?

Депозитарная расписка (ДР, англ. «depositary receipt«) – это свободно обращающийся сертификат, владелец которого получает право собственности на ценные бумаги компании-нерезидента.

По сути, депозитарные расписки – вторичные ценные бумаги, дающие право собственности на другие ценные бумаги, это законный способ преодолеть ограничения на инвестиции в акции зарубежных компаний.

Подробно принцип действия этого инструменты разберем ниже. Простыми словами, принцип действия депозитарных расписок можно представить так:

  • банк, работающий в соответствующей стране, покупает акции зарубежной компании;
  • создается новый тип ценных бумаг (те самые ДР). Каждая ДР соответствует определенному числу акций компании-нерезидента. ДР не могут существовать сами по себе, они всегда обеспечены соответствующим количеством акций;
  • так как банк работает в той же стране, где находятся нужные биржи, расписками можно свободно торговать.

ДР выпускаются в виде обычных сертификатов. В них указывается название компании, на акции которых создана расписка, CUSIP, кто выступает в роли депозитария, какому количеству ценных бумаг соответствует ДР.

Типы ДР и их особенности

Так как депозитарные расписки относятся к ценным бумагам, регуляторы выдвигают к ним ряд требований. В зависимости от этого, а также от других критериев ДР можно разделить на несколько типов.

Классификация по географическому признаку

Этот инструмент создается под конкретный рынок. В зависимости от этого выделяют:

  • ADR – американские депозитарные расписки. Хороший пример – Сбербанк, бумаги которого можно купить на London Stock Exchange, но обращаются здесь не непосредственно ценные бумаги, а ADR. Причем каждая расписка соответствует 4 обычным акциям. Без этой схемы акции Сбербанка не были бы доступны на Лондонской бирже;
  • GDR – global depositary receipts (глобальные депозитарные расписки). Создаются, чтобы компании-нерезиденты смогли выйти на рынок Европы, чаще всего GDR торгуются на площадках нескольких европейских стран. Это более молодой инструмент по сравнению с ADR. Например, на Börse Frankfurt торгуются не только акции немецких и других компаний, но и GDR на акции Mail.Ru Group Ltd. Без этого инструмента трейдерам, работающим на Франкфуртской бирже, для инвестирования в бумаги Mail.ru пришлось бы регистрироваться у брокеров, имеющих выход на ММВБ. Это неудобно и, скорее всего, никто бы в Германии не стал связываться с этими акциями;
  • JDR – японские ДР. Впервые созданы Citibank и Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation (это подразделение более крупной структуры под названием Mitsubishi UFJ Financial Group);
  • RDR – специфический инструмент, впервые появился в 2010 г. Первым российским эмитентом депозитарных расписок стал Сбербанк России, он выпускал расписки на бумаги Rusal, они в то время торговались и в РФ, и на площадке Гонконга. Было заключено соглашение со Сбербанком России и выпускались РДР, каждая из которых соответствовала 10 обычным акциям Русала. Правда, спрос на эти ДР был низким и с 10 августа 2017 г. программа выпуска РДР закрыта, Сбербанк прекратил их выпуск и погашение;
  • EDR – European depositary receipts (европейские депозитарные расписки). В разработке участвовали Citibank и Paris Stock Exchange, инструмент создан для европейских стран.

На биржах могут одновременно торговаться и ценные бумаги компании, и ДР на эти же акции. Подобная ситуация была на ММВБ, когда на ней обращались и акции Rusal, и депозитарные расписки на них же. Но depositary receipts выпускались на акции, обращающиеся на HKEX.

Типы ДР

Весь массив этих ценных бумаг можно разделить на 2 категории:

  • спонсируемые – их выпуск инициирует эмитент акций, то есть сама компания;
  • неспонсируемые – их может выпускать не только компания, но и сами банки или крупные держатели акций. Этот тип ADR удобен за счет мягких требований со стороны SEC, но может выпускаться только на бумаги, уже обращающиеся на биржах. Купить их можно только на OTC рынке, на биржи они не допускаются.

Если ADR размещены на любой бирже США, они по умолчанию относятся к спонсируемым. Также в описании ценной бумаги указывается тип.

Спонсируемые ADR делятся на подвиды в зависимости от того какие требования SEC выполняет эмитент:

  • I level – максимально мягкие требования со стороны SEC. Такие АДР выпускаются только на бумаги, уже находящиеся в обращении. Они не могут торговаться на фондовых биржах, компании используют их для повышения ликвидности. Основное смягчение требований по сравнению с более высокими типами – отсутствие необходимости подавать отчет согласно американским общепринятым принципам бухучета (US GAAP);
  • II level – подается отчетность US GAAP. Бумагам этого типа позволено выходить на биржи, но выпускаются они только на акции в обращении;
  • III level – наивысший уровень среди публичных АДР, они могут выпускаться и на акции, продаваемые на IPO, и на бумаги в обращении. Это самый дорогой и самый сложный путь, зато можно быстро привлечь капитал;
  • 144A rule – программы выпуска АДР, соответствующие этому правилу, называют частными. Бумаги недоступны всем желающим и распространяются среди узкого круга квалифицированных инвесторов. Свое название получили из-за необходимости соответствия правилу 144А. Это правило смягчает положения Закона о ценных бумагах, принятого в 1933 г. по части срока владения ценными бумагами квалифицированными инвесторами. Также это правило убирает требование по обязательно регистрации в SEC.

АДР второго уровня используются редко, с точки зрения затрат это невыгодный вариант. Требования фактически те же, что и на 3 уровне, но не могут выпускаться для акций, продаваемых на IPO.

Как работают депозитарные расписки?

И американские, и российские, и глобальные депозитарные расписки работают по одному и тому же принципу. Предположим, американский трейдер хочет купить акции компании-нерезидента, например, французской компании Total SA (ADR торгуются на NYSE):

  • открывается счет у американского брокера, имеющего выход на NYSE, где торгуются соответствующие АДР;
  • через торговый терминал отправляется заявка на покупку нужного количества расписок;
  • американский брокер перенаправляется этот приказ брокеру страны, в которой зарегистрирован эмитент акций. В нашем случае это Франция;
  • брокер во Франции покупает нужное количество акций, передает их в банк-кастодиан. Его функция в этой схеме – хранение ценных бумаг;
  • в США есть депозитарный банк, заключивший соглашение с кастодианом. Кастодиан уведомляет депозитарный банк о том, что акции куплены, они выступают в роли залога, под который американский банк и выпускает ADR;
  • затем депозитарный банк через клиринговый центр передает расписки брокеру, который и исполняет заявку трейдера. По той же схеме происходит выпуск расписок, которые затем направляются на американский рынок.

Покупка ADR, GDR, RDR не отличается от работы с акциями. Для работы с ними понадобится брокерский счет и выход на соответствующую биржу.

Дивиденды и налогообложение

И американские, и глобальные и российские депозитарные расписки не ограничивают владельца в дивидендах.

Владение ДР с точки зрения компании то же самое, что и владение акциями, поэтому все держатели ДР получают и дивиденды. Единственное, что нужно учитывать – количество акций, приходящихся на одну ДР.

Дивиденды всегда выплачиваются в валюте или рублях на акцию, дальнейший пересчет придется делать самостоятельно.

Например, на ММВБ торгуются ГДР на акции TCS Group Holding. Каждая ГДР соответствует 1 акции, значит при выплате дивидендов держатель получит $0,21 (промежуточные дивиденды в 2020 г.) на 1 бумагу.

Сколько бумаг входит в 1 ДР указывается в описании инструмента на бирже где он торгуется. Та же информация должна быть у брокера.

Сильные и слабые стороны работы с депозитарными расписками

Для удобства сделаем сравнение в табличной форме.

ПреимуществаНедостатки
1. Возможность диверсификации портфеля. Инвесторы могут покупать акции компаний из любых стран.2. Инвесторы получают дивиденды, право голоса. Владение ДР – практически то же самое, что и владение акциями.3. Покупка ДР удобнее, проще и дешевле (меньше комиссий).4. Этот инструмент облегчает привлечение капитала.1. Сравнительно низкая ликвидность. ДР не всегда подходят для активного трейдинга.2. ДР могут быть отозваны. Период возврата средств не мгновенный, деньги окажутся замороженными на некоторое время.3. Цена расписки зависит от стоимости акции, есть риски снижения котировок, например, из-за плохого квартального отчета, ухудшения состояния мировой экономики.4. Валютный риск – если дивиденды конвертируются в другую валюту, то это происходит по курсу, указанному в депозитарном договоре. При изменении курса инвестор может терять деньги за счет этого.

Депозитарные расписки – что это? Суть и понятие на примерах

Бухгалтерский учет Российских депозитарных расписок

Доброго времени суток, уважаемые читатели! Пришло время разобраться с таким активом, как депозитарные расписки, представляющее немалый интерес средство инвестирования. Чем они являются, откуда берутся, какими бывают, где искать и стоит ли покупать?

Что это такое и зачем они нужны?

Что такое обычная расписка? Эта деловая бумага подтверждает получение денег либо иных материальных ценностей. А депозитарная удостоверяет владение акциями либо облигациями иностранного эмитента, которые практически невозможно приобрести простым путем.

То есть покупка депозитарных расписок (ДР) – это способ пополнить свой инвестиционный портфель ценными бумагами зарубежных компаний, покупая на фондовой бирже той страны, где работает ваш брокер. Притом вкладывать деньги можно в обход запретов и ограничений на владение такими активами.

Важно: дело не только в запретительных мерах – пресловутых санкциях и прочих механизмах финансовой политики государств. Просто эмитентам гораздо дешевле продавать их иностранным резидентам со всего мира через ДР, чем налаживать выпуск акций в отдельных странах.

Как это работает:

  1. В стране компании-эмитента бумаг ею выпускаются (эмитируются) обыкновенные акции (облигации) и передаются в кастодиальный банк – организацию, хранящую активы клиентов-инвесторов.
  2. Банк-депозитарий страны, в которой находится биржа (брокер), выкупает часть ценностей, оформляя на себя.
  3. Затем депозитарный банк оформляет ДР на акции.
  4. Брокер покупает ДР по поручению инвестора.
  5. Инвестор, он же трейдер, становится держателем ДР Они – свидетельство его прав, связанные с владением акциями, которые пребывают в депозитарии. В том числе важнейшее — это право на дивидендные выплаты.

Пример: The Bank of New York Mellon выкупает из кастодиального банка акции «ВымпелКом» (сотовый оператор «Билайн») и эмитирует на них депозитарные расписки под тикером (кодом) VEON. Нью-йоркский банковский холдинг выступает банком-депозитарием. Эмитированные им ДР торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже, где доступны для покупки трейдерам из множества стран мира.

Так что де-юре обладателем актива числится инвестиционный банк, а де-факто выгодоприобретателем становится держатель депозитарной расписки. Притом последний волен не только купить ДР в любой момент, но и продать, чтобы провернуть спекуляцию либо избавиться от плохого актива.

Краткая история появления

Впервые депозитарные расписки были выпущены в 1927 году в США. Именно на родине Федеральной резервной системы изобрели ДР как способ вложения денег в бумаги иностранных эмитентов с минимальными затратами и снятием существующих ограничений.

Прибегнуть к такому новаторству американских финансистов заставили изменения в законодательстве Великобритании, ограничившие регистрацию бумаг британских эмитентов за границей и запретившие вывозить из Соединенного Королевства сертификаты акций.

Виды

Депозитарные расписки делятся на разновидности по месту эмиссии и обращения на:

  • американские;
  • глобальные;
  • российские;
  • европейские;
  • другие.

Для российских инвесторов представляют интерес первые три вида. Тем более что первые – АДР – обращаются не только внутри США.

Американские, или ADR

ADR (АДР) выпускаются американскими инвестбанками, номинируются в долларах США.

Эти депозитарные расписки делятся на несколько типов:

  1. Неспонсируемые АДР. Эти расписки эмитируются депозитарным банком без заключения письменного договора с зарубежной компанией, обращаются путем внебиржевых сделок на соответствующем рынке США. От остальных отличаются плохой ликвидностью и чрезмерным риском, который несет приобретатель.
  2. АДР I. Низший уровень. Эмитируются на бумаги компаний, подающих минимальную отчетность. Фактически котируются только на внебиржевых рынках.
  3. АДР II. Это уже уровень, дающий депозитарным распискам допуск к NYSE, АМЕХ, NASDAQ. Эмитенты ADR II обязаны иметь лицензию Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), публиковать отчетность по ее стандартам и ежегодные бухгалтерские отчеты.
  4. АДР III. Это фактически то же самое, что торговля акциями, поскольку обязывает банк-депозитарий регистрировать первичные бумаги иностранного эмитента в SEC вместе с самими расписками. Соответствующие требования предъявляются к публикации зарубежным бизнес-субъектом отчетности, которая должна быть ежеквартальной.

Чем выше уровень ADR, тем это более ликвидная ценная бумага и менее рискованное вложение денег.

Глобальные GDR

GDR – это депозитарные расписки с оборотом в ряде стран, де-факто преимущественно европейских. Наибольшим объемом торгов ГДР славится Лондонская биржа. Здесь же происходит купля-продажа большинства GDR на первичные бумаги российских компаний.

Российские РДР

Отечественный аналог ADR / GDR впервые выпущен в 2007 году. Выплаты дивидендов по российским депозитарным распискам фактически производятся в рублях, хотя теоретически допускаются в мировых валютах.

Госрегистрацию РДР и надзор за банками-депозитариями осуществляет Центробанк РФ. Те, в свою очередь, должны публиковать сведения об иностранных бумагах, на которые эмитируют депозитарные расписки.

Сегодня РДР не пользуются спросом и практически не выпускаются, только компания РУСАЛ, зарегистрированная на одном из островов Великобритании и являющаяся эмитентом акций, которые обращаются на Гонконгской бирже, достигла договоренности со Сбербанком об эмиссии РДР.

Расписки на акции РУСАЛ прошли листинг на Московской бирже, где их и можно покупать либо продавать через брокера.

Особенности депозитарных расписок

ADR/GDR имеют номинальную стоимость, отвечающую соотношению количества депозитарных расписок к количеству первичных акций.

Номинал ДР бывает разным, например:

  • ADR и GDR на бумаги ПАО «Газпром» – 1:2;
  • GDR на акции ВТБ – 1:2000;
  • РДР официально не обладают номиналом.

Держателям депозитарных расписок начисляются те же дивиденды по акциям, что акционерам.

Цена ДР не идентична цене акций на национальной фондовой бирже (с учетом номинала расписки), потому что отечественные и зарубежные трейдеры оценивают привлекательность активов и реагируют на новости о компании по-разному. К примеру, для одних рост курса валюты, в которой номинированы первичные бумаги – хороший знак, для других – наоборот.

Выпуск и обращение

Выпускаются депозитарные расписки организациями-депозитариями. Как я уже говорил, фактически это крупнейшие банки.

Например:

  • Bank of New York – один из трех ведущих эмитентов АДР;
  • JPMorgan Chase, Deutsche Bank – ведущие эмитенты ГДР;
  • Сбербанк России – эмитент РДР.

Обращаются производные бумаги на фондовых биржах (за исключением неспонсируемых АДР и ADR I), брокеры вправе покупать их напрямую у банков-эмитентов.

Важно: выгода частного инвестора не зависит ни от депозитария, ни от способа покупки ДР брокером. Играют роль факторы, которые я опишу прямо сейчас, «не переключайтесь».

Особенности покупки ГДР

Покупать ГДР нужно у брокеров, которые занимаются операциями с этой разновидностью производных финансовых инструментов.

Где найти АДР?

АДР продаются-покупаются не только на биржах США либо у банков-эмитентов (через брокера). Они представлены и на Московской бирже.

Пример: на МБ торгуются не акции крупного платежного оператора QIWI, а именно ADR.

Есть ли дивиденды?

Дивидендный доход зависит от того, выплачиваются ли дивиденды «обыкновенным» акционерам. Если да – владелец депозитарной расписки тоже будет получать дивиденды.

Стоит ли инвестировать

Для россиянина приобретение ДР – единственный способ вложиться в компании, чьи акции невозможно купить даже через иностранных брокеров.

Если такая компания демонстрирует отменное финансовое здоровье, относится к голубым фишкам, щедро выплачивает дивиденды частным инвесторам, то брать ADR / GDR однозначно стоит.

Преимущества и недостатки инвестиций в ДР

Теперь традиционно взвесим плюсы и минусы инвестиционного инструмента. Его привлекательность обеспечивается:

  1. Удобством приобретения первичных ЦБ зарубежных эмитентов посредством ДР.
  2. Простотой торговли на бирже производными бумагами соответствующего уровня, что позволяет свободно ими спекулировать и предоставляет широкие возможности извлекать прибыль.
  3. Меньшими депозитарными издержками по сравнению с покупкой «первичности» у зарубежных брокеров.
  4. Возможностью вкладываться в отечественные компании, «первичность» которых отсутствует на МБ.

Главный недостаток инвестирования в ADR/GDR путем покупки через российского брокера – отсутствие простора для спекуляций, поскольку в отечественной депозитарной системе переход прав собственности на иностранные расписки нередко затягивается на несколько дней.

Другой минус – налоговый агент, которым выступает эмитент депозитарных расписок, часто начисляет завышенные суммы фискальных платежей.

Депозитарные расписки – американская и российская – депозитарные ценные бумаги

Бухгалтерский учет Российских депозитарных расписок

[ Время на прочтение 10 минут ]

Инвесторы всегда стремятся к диверсификации, сначала между активами, потом между отраслями, а самые продвинутые применяют «страновую» диверсификацию, приобретая активы в разных странах.

Самой простой способ использовать «страновую» диверсификацию – это открыть счет у иностранного брокера или нескольких и получить прямой доступ на иностранный фондовый рынок.

Но такой способ влечет целый ряд минусов – высокий порог входа, повышенные комиссии, языковые барьеры, незнание законодательства и т.д.

Поэтому мечта любого инвестора иметь доступ, как к отечественным, так и иностранным активам с одного счета без каких либо препятствий и ограничений.

В ответ на такую потребность инвесторов появились особые ценные бумаги – депозитарные расписки. Давайте разберемся, что это такое и как инвестор может использовать депозитарные расписки для заработка.

Что такое депозитарная расписка

Депозитарная расписка – это производный финансовый инструмент, который позволяет инвесторам покупать акции иностранных компаний на бирже внутри своей страны.

Они появились как следствие глобализации фондовых рынков, а также как реакция на запреты обращения иностранных ценных бумаг на биржах США и других стран.

Депозитарные расписки еще называют вторичными ценными бумагами. Выпускаются они, как правило, крупными инвестиционными банками. При этом сам банк владеет акциями компаний, на которые выпускает депозитарные расписки. При этом процесс покупки акций, через депозитарные расписки выглядит так:

  1. Вы подаете заявку своему брокеру на покупку депозитарной расписки на иностранную акцию.

  2. Банк, выпустивший депозитарную расписку, подает заявку иностранному брокеру на покупку эквивалентного количества акций.

  3. Банк владеет акциями, а Вы распиской банка, обеспечением по которой служат акции, находящиеся в распоряжении банка.

  4. Растет стоимость иностранных акций, растет и стоимость Ваших расписок, то же самое с падением. Бывают расхождения котировок, но не такие уж и значительные, как правило, котировки все равно стремятся к определенной синхронизации.

То есть, владение распиской – это косвенное приобретение ценных бумаг иностранных компаний. Вы приобретаете расписку, под которую банк приобрел для Вас акции на иностранной бирже.

У депозитарных расписок есть понятие номинал – это то количество ценных бумаг, на которое выпускается депозитарная расписка.

https://www.youtube.com/watch?v=TYtxOM6CtT8

Всего в мире в обращении находится более 1000 различных депозитарных расписок, среди которых есть расписки 68 российских компаний, обращающиеся на иностранных биржах.

Для нас с практической точки зрения можно выделить 3 типа депозитарных расписок. По географии их обращения.

Американские депозитарные расписки (ADR)

Это сертификаты ценных бумаг, которые обращаются на фондовых биржах США на акции эмитентов из других государств. Номинированы они в долларах США. Стоит сказать, что акции российских эмитентов не очень популярны в США. На текущий момент в обращении находится всего 2 АДР на акции российских компаний – МТС и Мечел (это среди 7271 акций, обращающихся в США).

Глобальные депозитарные расписки (GDR)

Это сертификаты ценных бумаг, которые обращаются сразу на нескольких мировых биржевых площадках за исключением США. В основном Глобальные депозитарные расписки на акции российских компаний обращаются на Лондонской фондовой бирже (LSE).

В таблице приведен список компаний и пример некоторых расписок по ним. Это не исчерпывающий список расписок, например, по акциям компании Лукойл в обращении находится сразу 8 видов ГДР на разных биржах и разных лотов.

Скачать полный список.

Есть одна ГДР, которая обращается и на московской фондовой бирже – это депозитарная расписка на акции компании ROS AGRO.

Российские депозитарные расписки (РДР)

Это расписки, выпущенные на акции иностранных компаний и обращающиеся на российском фондовом рынке. На сегодня на московской бирже обращается всего одна РДР – это расписка на акции компании Русал. Как мы видим, этот вид актива не является популярным в России и этому две причины:

  1. Российский фондовый рынок не самый развитый в мире и «топлива» в виде денег инвесторов тут зачастую не хватает и местным компаниям, поэтому для иностранных компаний нет особого смысла искать инвестиций в России.

  2. С точки зрения российского законодательства ничто не запрещает иностранным компаниям выводить свои акции на российскую фондовую биржу и без механизма РДР.

    Как пример можно привести Санкт-Петербургскую фондовую биржу, на которой в настоящее время обращаются акции 52 крупнейших иностранных компаний, среди которых Apple, Google, Microsoft, Amazon, Wall-Mart и другие.

    В тоже самое время на московской бирже можно встретить акции российских компаний, но зарегистрированных за рубежом, например Яндекс, или тот же Русал (на московской бирже есть одновременно и акции и РДР компании Русал).

Несмотря на то, что АДР на российские компании не особо популярны, и РДР у нас не приживаются, тем не менее, депозитарные расписки и в первую очередь ГДР – это интересный инвестиционный инструмент, как для компаний, на акции которых выпускаются депозитарные расписки, так и для инвесторов.

Выгода для компании – это, прежде всего, более простой и доступный механизм привлечения иностранного капитала. Такой путь позволяет избежать множества административных барьеров. Вторая выгода – это существенное повышение ликвидности своих акций.

Для российских инвесторов также есть несколько плюсов, которые могут расширить ваши инвестиционные возможности, но прежде, чем рассказать об этих плюсах, давайте познакомимся с некоторыми особенностями инвестиций в депозитарные расписки.

Особенности депозитарных расписок

  1. По акциям, на которые выпущены депозитарные расписки, точно так же, как и по всем остальным акциям выплачиваются дивиденды. То есть, владельцы Американских депозитарных расписок и Глобальных депозитарных расписок получают дивиденды по акциям наряду со всеми остальными акционерами.

  2. Депозитарные расписки в зависимости от эмитента выпускаются на разное количество акций. Так, например, одна Глобальная депозитарная расписка на акции Газпрома выпущена на 2 обыкновенные акции Газпрома, а Глобальная депозитарная расписка банка ВТБ на 2000 акций банка.

    Количество акций входящих в депозитарную расписку называется номиналом депозитарной расписки.

  3. Цена депозитарной расписки и цена акции на национальной бирже могут отличаться, поскольку инвесторы в разных странах по-разному могут воспринимать одни и те же факты, начиная от субъективных информационных и политических событий, заканчивая даже объективной финансовой информацией.

    Например, выручка компании в рублях может вырасти на 20% и российские инвесторы воспримут это положительно. При этом, если курс рубля упал на 50%, то иностранцы увидят в отчетности наоборот падение выручки номинированной в валюте и их восприятие отчетности будет совершенно другим.

Все эти особенности открывают ряд интересных возможностей для инвесторов.

Преимущества инвестиций в депозитарные расписки

  1. Возможности спекуляций на разнице в цене.

    Считается, что цена одного и того же актива на разных рынках всегда будет стремиться к единой справедливой стоимости, поэтому если мы видим ситуацию, в которой цена депозитарной расписки отличается от цены акции на ММВБ – это означает, что одним рынком эта акция недооценена, а другим переоценена (см. пример ниже с Норинкелем). Стратегия может быть такой: продаем переоцененную и покупаем недооцененную акцию. Когда цены в очередной раз пересекутся, закрываем обе сделки и забираем прибыль. Из минусов – двойная комиссия, проценты брокеру за «шорт» по одной из сделок, необходимость иметь счета на 2-х биржах (российская и иностранная, например LSE), а также риск того, что пересечения цен придется долго ждать и терпеть некоторое время «просад».

  2. Покупай там, где дешевле. Если у Вас несколько счетов, Вы можете себе позволить покупать активы по более низкой цене. Например, акции ГМК Норникель на Московской бирже сегодня стоят 8793 рубля, а ГДР на эквивалентное количество акций Норникеля 5801 руб., а в январе разрыв был еще сильнее.

    Таким образом, при покупке ГДР на Норникель можно заработать не только на инвестициях в перспективную и интересную акцию, но и на образовавшемся разрыве в ценах.

  3. Акции многих интересных и перспективных российских компаний не обращаются на Московской фондовой бирже. Эти компании, чтобы легче привлечь иностранных инвесторов, приняли сразу решение размещать свои акции на зарубежных фондовых площадках.

    Это такие компании, как например, Mail.ru Group, Вымпелком, Тинькофф банк, Евраз, Ros Agro plc, X5 Retail Group.

    Поэтому для того, чтобы купить акции этих компаний российскому инвестору необходимо открывать доступ на зарубежные фондовые площадки и уже там приобретать расписки на акции этих компаний.

Сегодня для инвесторов открываются невероятные возможности, можно покупать акции отечественных компаний за рубли, ГДР или АДР российских компаний за доллары и евро. Строить различные спекулятивные стратегии, а также выбирать, где дешевле приобрести бумаги для долгосрочных инвестиций. И все это благодаря такому международному финансовому инструменту как депозитарные расписки.

Кроме того спешу вас обрадовать, что на этом возможности современных инвесторов далеко не исчерпаны! Уже сегодня российские инвесторы могут покупать акции иностранных компаний напрямую на Санкт-петербургской бирже, без открытия счет у иностранного брокера! Подробнее об этой бирже напишем в ближайшее время, следите за нашими публикациями. Снова будет интересно и полезно!

А пока, не упустите лучший момент для инвестиций и роста капитала! Получите знания о том, как стать инвестором уже сегодня в нашей уникальной программе «Школа разумного инвестирования».

Ограничение ответственности.

Данный пост не является руководством к действию, а представляет собой мнение автора. Прежде чем совершать торговые сделки, всегда проводите собственный анализ.

Если статья была Вам полезной, поставьте лайк и поделитесь ей с друзьями!

Прибыльных Вам инвестиций!

Рекомендуем к прочтению

Темная сторона
    инвестирования

начните инвестировать под 30%
в надежные активы уже сегодня

Скачать

Источник: https://fin-plan.org/blog/investitsii/depozitarnye-raspiski/

О бухгалтерии
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: